中国股市最后的多头之一也放弃了抵抗

摩根大通驻圣保罗的首席新兴市场股票策略师 Pedro Martins Jr. 刚刚将中国的评级从增持下调至中性。

iShares MSCI 中国 ETF MCHI 今年上涨了 1%，低于标准普尔 500 SPX 16% 的涨幅。

现在，中国在很长一段时间内都是一场灾难，以至于没有中国的新兴市场 ETF 的资产都无所谓。事实上，这就是摩根大通不再热爱世界第二大经济体的原因之一。Martins Jr. 及其团队表示：一些客户正在将新兴市场股票的投资要求修改为 50% MSCI 新兴市场和 50%除中国外的新兴市场，这实际上将中国在MSCI 新兴市场指数中的中性权重减半。

摩根大通分析师表示，很难对中国的股票进行建模。他们说，潜在的关税战2.0 – 川普提议将美国对中国产品的关税从20%提高到60% – 个百分点，即使不包括不可避免的中国报复，也可能会使中国的GDP增长降低2%。摩根大通对中美贸易紧张局势的三个避险期进行了研究，每个时期的 MSCI 中国指数都导致负回报。

现在，这些分析对于任何关注中国的人来说都没有意外。也许更值得注意的是他们建议投资者应该做什么。为了对中国保持中性，他们表示投资者应该将中国建设银行 、拼多多和软件开发商金蝶国际从其投资组合中移除，并利用增加对其他被增持的市场的风险敞口：印度、墨西哥、沙特阿拉伯、巴西和印度尼西亚。

摩根大通的分析师也承认，他们的决定可能会出错。他们表示，投资者对中国的定位非常低，其 8.9 倍的远期收益估值比15 年平均水平11 倍低 23%。如果美国例外论随着美国经济恶化而消退，投资者可能会转向新兴市场，尤其是中国，以获得更高的增长、低估值和很高的回报。

此外，该国增长缓慢，以及摩根大通所说的平淡无奇的政策支持——分析师表示，政策制定者没有表现出在下半年进行有意义政策转变的紧迫性。他们表示，鉴于美中冲突、全球供应链搬迁加速以及中国房地产市场的重大调整，很难确定经济“小周期”的时机。